开源证券股份有限公司陈雪丽,王高展近期对温氏股份（300498）进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：生猪出栏稳增肉鸡盈利修复，高分红投资价值显现》，给予温氏股份买入评级。
温氏股份
生猪出栏稳增肉鸡盈利修复，高分红投资价值显现，维持“买入”评级公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3实现营收758.17亿元(yoy-0.04%)，归母净利润52.56亿元(yoy-18.29%)。单Q3营收259.37亿元(yoy-9.76%)，归母净利润17.81亿元(yoy-65.02%)。受猪价下行及行业宏观产能调控影响，我们下调公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为66.90/119.65/162.75(2025-2027年原预测分别为103.79/128.46/185.87)亿元，对应EPS分别为1.01/1.80/2.45元，当前股价对应PE为17.8/10.0/7.3倍。公司生猪出栏稳增肉鸡盈利修复，高分红投资价值显现，维持“买入”评级。
公司生猪养殖出栏稳增，生产成绩表现优异
公司生猪出栏稳步增长，2025Q1-Q3公司实现肉猪出栏2766.8万头(yoy+28.32%)，其中外销仔猪268万头；2025Q3公司实现生猪出栏973.6万头(yoy+35.45%)。成本方面，2025Q3公司生猪完全成本12.4元/公斤(同比-2.4元/公斤)，若不考虑奖金计提等季度末特殊事项，9月完全成本降至12.2元/公斤。公司生产成绩表现优异，2025Q3公司窝均健仔数11.7，猪苗生产成本降至约260元/头，肉猪上市率93%左右，料肉比2.51。
肉鸡养殖盈利修复，公司高分红投资价值显现
2025Q1-Q3公司实现肉鸡销量9.48亿只(yoy+8.90%，其中鲜品销售1.6亿只，鲜销比例达17%，熟食近1200万只)，2025Q3公司实现肉鸡销量3.50亿只(yoy+8.44%)。受益于鸡价上行，公司肉鸡养殖盈利修复，2025Q3公司肉鸡完全成本11.6元/公斤，2025年9月公司肉鸡销售均价达13.53元/公斤，同比+3.84%，环比+11.36%。财务及分红方面，截至2025年9月末，公司资产负债率49.41%(yoy-5.45pct)，账面货币资金21.48亿元(yoy-41.61%)。公司公告2025年前三季度利润分配预案，预计派发现金红利19.9亿元(含税)，占前三季度归母净利润的38%，公司高分红彰显投资价值。
风险提示：生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、动物疫病扰动。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级19家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.76。
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